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九州通研究报告:招商证券-九州通-600998-限制性股票激励方案出台,利于长期发展-140401

股票名称: 九州通 股票代码: 600998分享时间:2014-04-01 15:49:46
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐列海,李珊珊,杨烨辉
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 323 KB 分享者: asu****16 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本次限制性股票激励方案的主要内容如下:
          授予总额:3965.5  万股,占现有股本的2.46%,其中396.2  万股为预留;
          授予对象:包括董事、高级管理人员及中层管理、技术、业务骨干等1733人,其中高管授予10~85  万股;
          授予价格:8.25  元/股,为前20  个交易日加权平均价的50%;当前收盘价为16  元/股,3965.5  万股对应的市值为6.34  亿元;
          激励费用:按照授予日股价18.14  元/股测算,总激励费用1.96  亿元,若14年6  月完成授予,预计14~17  年需分别摊销激励费用5713  万元、8488  万元、4081  万元、1306  万元(如果股价低于这个价格,则激励费用将降低);
          业绩解锁条件:14~16  年的扣非后净利润同比增长不低于15%、15%、15%;
          个人解锁条件:制定《考核办法》对激励对象进行考核,解锁除了需要满足业绩条件外,激励对象需考核合格后才可以解锁;
          锁定期及解锁期:锁定期为授予后12  个月,锁定期结束后分三年解锁,每年可以解锁的数量为授予限制性股票的30%、30%、40%;
          禁售期:董事及高管在职期间每年转让股份不能超过所持有总数的25%、离职后半年内不能转让;
          3  月11  日增发资金到位:前期定增1.89  亿股,募集资金20.8  亿,锁定三年;
          调整盈利预测、维持“强烈推荐-A”评级:预计13  年利润增21%、摊薄后EPS  0.31  元,考虑激励费用,我们小幅下调14~15  年利润增速至24%、28%(原预测32%、30%),摊薄后EPS  0.39  元和0.49  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内最大的民营医药分销企业,具有高效的物流系统,可以为下游客户提供全方位的增值服务,同时战略性打造医药电商平台,具有很好的平台价值,未来增速有望提升,维持“审慎推荐-A”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          主要不确定因素:流通竞争激烈导致毛利率下降;电商平台推进低于预期。

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