年报概况：公司2013  年实现营业收入752.33  亿元，同比下滑10.56%；实现归属于上市公司股东的净利润13.57  亿元，去年同期为亏损28.40  亿元，实现了扭亏；基本每股收益为0.39  元；整体毛利率为29.39%，比去年同期提升了5.5个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        安信点评：从公司的整体表现来看，有低于预期也有超出预期的方面，低于预期的是公司的收入，整体同比下滑10.56%，其中终端下滑程度超出了我们的预期（下滑了24.69%），而且毛利率也下滑到了15%以下。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）超出预期的是整体毛利率的恢复，主要是运营商网络业务毛利率提升了8.69  个百分点，达到了37.36%的水平，公司毛利率因此而提升了5.58  个百分点，达到了29.39%的水平。
        运营商网络毛利率提升的驱动因素在于公司2012  年以来更重视考察利润率，我们预计同样的逻辑适用于未来两年的终端业务，但终端业务的市场竞争更加激烈，因此毛利率水平不会大幅度提升，但由于较低的基数，因此毛利率的提升还是会对业绩有较为明显的贡献。从费用管控来看，公司2013  年的管理费用、研发费用都有不同程度的压缩，分别减少了11.8  亿元（同比减少10.52%）和14.5  亿元（同比减少16.37%），员工数减少近一万人（2013  年年底集团总人数减为69,093  人），“节流”的效果非常明显。根据公司最新的规划，2014  年的核心经营思路为“创新突破与集约化”，我们可以理解为“开源节流”，即通过4G、政企业务、信息安全以及物联网等机遇给公司带来收入的稳健增长，同时通过创新降低运营成本，提升公司运营效率。
        投资建议：现在时间点看好中兴的逻辑在于：首先4G  业务将给运营商网络业务带来较大的刺激，预计下半年将进入到强劲增长阶段；其次终端业务经历低谷之后重新起航，4G  将提升单机价值，预计终端收入恢复增长、毛利率至少会恢复到16%以上水平。收入恢复增长、毛利率趋于稳定将使得中兴盈利能力进一步恢复。我们预计14  年和15  年EPS  分别为0.80  元和1.01  元，对应市盈率分别为15  倍和12  倍，维持买入-A  的投资评级，目标价16  元。
        风险提示：运营商4G  无线设备有价格战的风险。