投资要点：
          受益新能源公交车井喷式增长及冷链物流行业高速增长，松芝股份14/15  年有望实现业绩两年35%左右的持续增长
        报告摘要：
          新能源公交车2014/2015  销量有望翻倍，公司新能源公交单台空调毛利润是传统汽车3  倍将受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013  年新能源公交车销量在1  万台，2014  年新能源公交车销量有望达到2-3  万台，2013  年公司电空调配套1500  台，2014  年电空调订单井喷，我们预计公司2014  年新能源公交电空调产品有望达到4500  套水平，2015  年达到9000  套水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          冷链物流井喷式增长，2014  年有望扭亏为盈。2013  年公司冷藏车空调产品出货量约700  台，实现收入1000  万元，预计2014  年收入翻倍，盈利状况从总体亏损约200  万元到小幅盈利，未来生鲜类食品冷藏运输需求巨大，行业目前保持每年30%以上增长，公司目前市占率不到8%，未来仍有较大增长空间。
          乘用车  2014  年预计增长13%，未来空间巨大。2013  年乘用车业务收入约6  亿元，增长24%，由于下游主要是自主品牌，预计2014  年增长10%。目前公司在乘用车市场占有率不到4%，未来空间巨大。
          2013  年中收购送江淮松芝25%股权，及年底占股50%和中通成立合资公司带来2014  年1300  万利润增量。江淮松芝2013  年约4200  万净利润，新收25%股权从下半年计入，预计2014  年上半年带来利润增量约在500  万，和中通合资公司预计2014  年净利润1600  万，带来全年利润增长800  万，合计贡献1300  万利润增量。
          投资建议:买入。预计13/14/15  年eps  分别为0.57/0.78/1.09，由于公司业绩增长由新能源推广及冷链物流增长等驱动，长期持续性强，给予2014  年25  倍估值，目标价19.5  元,对应14/15  年25/18  倍。