􀁺  我们更关心中期票据恢复发行本身。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管多数媒体将注意力放在上市公司可将中期票据募集资金用于回购本公司股票上，但我们更关心的是这个品种本身的恢复发行上，中期票据采用注册制发行，发行效率极高，市场流动性和双边报价活跃度好，发行初期市场规模扩张速度很快，恢复发行后预计其供给将继续快速增加，当前已经注册但尚未发行，或虽已部分发行但注册额度尚有剩余且在发行注册有效期内的发行规模约有900  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  回购股票的信号意义>实际意义。尽管股票市场上央企宣布公开增持和回购股份，但由于一些央企大股东的现金流并不是非常充裕，央行在通知中指明优先接受大型权重股上市公司回购股票需求，优先接受煤电运等主要企业发行中期票据，既表明对央企的融资需求支持，也意味着中期票据在恢复发行后仍将以一些重点行业的央企为发行主体。根据我们策略部分析，此次大股东的集中增持行为带有强烈的政策性，更多应理解为一种信号意味浓厚的托市行为而非大股东的自发行为，比较密集的增持可能发生在金融、采掘、交运、钢铁和电信等行业；公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，仍属于发行在外的股票，不参与每股收益的计算和分配，库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。在我们看来，如果上市公司通过债券融资回购股票并选择注销，则意味着要承担债券融资的成本，收益为EPS  的增厚；如果上市公司通过债券融资回购股票并选择作为库藏股，则意味着要承担债券融资的成本，收益为未来股票可能获取的资本利得。无论哪种方式，收益成本比都并不具高吸引力，主要目的还是提高大股东控股比例，因此预计相应规模并不会特别大。发行中期票据更多的还是来自于传统的债券融资需求。