􀁺  宏观经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计3  季度GDP  同比增长9.5%附近；考虑居民消费性支出增长明显放缓、外部经济持续恶化，未来经济增长继续放缓风险较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3  季度CPI  超预期大幅回落，未来通胀压力有所下降；预计4  季度CPI  同比增长在5%附近，可能的能源价格改革短期内对CPI  影响有限。欧元区未来可能进入降息周期，中国此次“双率下降”具有一定前瞻性，预示中国货币政策已转向放松。考虑到货币乘数持续下降，未来货币供应量增长可能继续明显放缓，央行有望于4  季度进一步下调存款准备金率；同时下调利率的可能性也不能排除。我们期待即将召开的十七大三次会议发出新的改革信号，对中国经济的长期发展战略做出重要部署。
􀁺  利率市场。3  季度资金面呈结构性宽松，回购利率稳步下降；预计4  季度资金面将维持宽松，7  天回购利率均值降至3%以下。综合考虑经济增长继续放缓、CPI  维持低位、货币政策转向放松和宽松的资金面，4  季度债市继续上涨仍值得期待；预计  1  年期央票利率回落将推动收益率曲线继续下移，短端略增陡、中长期端继续变平，曲线凸度增加。建议投资者维持长久期，并采用哑铃型组合。较积极的投资者可超配相对价值较高的15-20  年国债；保守的投资者则可增持央票，适当的杠杆操作可提高收益。我们预计回购互换利率将继续振荡下行，1  年期有望回落至2.7%；目前1s-5s  大幅变平已基本反映货币政策放松的预期，未来短端利率大幅下降有望带动曲线1s-5s  小幅增陡。