􀁺  走进“危机阴影”  超跌后期待“脉冲”
上周大盘延续“无抵抗式”跌势，上证综指最低下探至2064  点，“2000  点保卫战”如期打响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】可交换公司债政策的弱利多效应刚出炉就被  “万科松山湖会议纪要”一则传言无情“浇灭”！谣言的力量在于它激发起市场强烈的共鸣：股票市值“腰斩”后房价崩塌不可避免，财产性“负”收入遏制消费扩张，进而强化宏观经济“硬着陆”风险；银行股7  倍PE  的定位预示着其EPS  未来两年内将“折半”！我们坚持认为，只要大盘落在3200/3300  点以下，一曲虚拟经济与实体经济“携手”滑向“危机阴影”的悲剧就会上演。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着8  份宏观经济金融运行数据的明朗，周一央行单边下调贷款利率和中小金融机构准备金率标志着紧缩性货币政策开始逆转，短期内可能引发超跌之后的“脉冲”。但信贷危机蔓延下的欧美股市大跌、A/H  市场银行股受利空打压都将拖累指数，  2000点的心理关口依然薄如纸。
􀁺  3  季度宏观经济“挖坑”  紧缩性政策将逆转
3  季度宏观经济景气回落过程中由于奥运因素作用而呈现加速下行的“挖坑”走势。8  月份贸易顺差创历史新高的背后是内需低于预期，工业增加值增幅显著下降更是反映了企业微观层面的压力。周一出台的货币政策是央行打响了“保增长”的“发令枪”，重点目标在于通过救渡中小企业而保就业，以及支持灾后重建，对地产、钢铁等大部分行业构成利好，但明确了牺牲银行利益政策取向，对大盘指数并不十分有利。此外，政策趋松的效果不可能立竿见影，在4  季度经济景气反弹之前，我们需要面对3  季度上市公司季报的压力。
􀁺  美国政府接管“两房”形成中国政府“救市”预期落差
美国政府接管“两房”消除了来自政府资助企业的不确定性，但是全球金融危机只有在房价止跌后才可能真正结束，目前尚不明朗；同时此项措施将进一步加剧美国的财政赤字。虽然“两房”被接管后中国各大银行持有的“两房”债券不存在继续亏损的危险，但“两房”危机向中国银行业及政府敲响了警钟：住房按揭贷款并不是天然的优质资产，如果房地产市场的价格出现调整，住房按揭贷款的风险就会暴露出来。