事件：上海绿新公告与贵联控股签订战略合作协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据协议内容，在未来10年，贵联控股承诺在同等条件下，优先给予上海绿新市场准入资格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）贵联控股因自身业务增长、接单新产品和并购产生的新市场，只要上海绿新具有相应的供货能力与服务水平，则优先对上海绿新开放市场。
        贵联控股承诺在合作协议有效期间，所属控股企业不考虑新设复合纸公司，也不再寻求新的战略合作伙伴。双方承诺利用各自的技术优势，进行联合技术研发。
        贵联控股为国内主要烟标印刷企业，上海绿新与下游客户强强联手，发挥产业链优势。贵联控股（港股上市公司，1008.HK）主营业务是为高档消费品相关领域客户提供设计、研发、生产、销售及包装印刷等全方位的服务。主要生产基地分布在湖南常德、安徽蚌埠、湖北襄樊、云南昭通、广东深圳及东莞。12年全年实现收入19.39亿港币，净利润4.33亿港币，为国内主要烟标印刷龙头。而上海绿新的主营业务为上游的真空镀铝纸，双方通过此次签署战略合作协议，将发挥各自的产业链优势，实现强强联手。
        10年优先供应权，绑定长期优质客户资源，对其他下游客户也有一定示范效应。目前，上海绿新就已经是贵联控股的主要供应商；而此次战略合作协议的签订，进一步体现了下游对公司产品质量和供货品质的肯定。一方面为上海绿新提供了十年稳定优质的客户资源；另一方面也有望对其他现有和潜在的客户产生示范效应。
        主营稳健增长，电子烟新业务提供想象空间，建议增持。我们认为公司未来的成长性主要来自三个方面：1）传统烟标业务的内生增长性；13年前三季度虽受制于下游卷烟增速的放缓，但公司通过类似此次战略合作协议的方式，绑定主要大客户，确保未来订单份额。2）在分散的烟标市场，通过持续的外延收购，实现市占率的提升。3）电子烟全产业链的布局，享受出口市场高增长，以及内销市场的爆发。因此次签订的仅是框架协议，我们维持13-14年0.68元和0.92元的盈利预测，目前股价（17.65元）对应13-14年PE分别为25.9倍和19.2倍，建议增持。