点评:
􀁺  报告期内公司收入和利润大幅下降的原因是房地产开发与销售收入大幅下滑31%且投资收益明显低于去年同期,物业租赁和园区水电供应业务的收入和利润均有所增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  去年年底的预售款不足，导致上半年可计算资源不足，房地产销售收入大幅下滑，毛利率的提高主要来自于兰溪谷项目的贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年房地产预售额在20  亿左右，回笼资金约15  亿，但由于这些预售项目大部分结算在09  年，因此下半年房地产开发业务收入并不乐观。
􀁺  上半年销售额接近20  亿，基本完成计划。公司下半年主要销售项目包括海月华庭、曦城、兰溪谷、公园1872、金山谷花园等。公司2008  年计划销售100  亿，上半年推盘面积占全年的21%，三四季度分别占33%和46%。上半年、三季度和四季度计划销售额分别占全年的20%、39%和41%。公司下半年主要销售项目包括海月华庭、曦城、兰溪谷、公园1872、金山谷花园等。我们认为公司完成全年销售计划困难较大，80  亿是一个较为合理的预期。由于07  年已售未结款较少，08  年销售项目大部分不具备结算条件，因此公司业绩在09  年将有较大的增长。
􀁺  公司目前在12  个城市拥有46  个项目，权益土地储备面积约820  万平米，其中深圳、除深圳外的珠三角地区、长三角分别占约1/4。公司大部分土地储备均位于及经济发达城市，且成本较低。但公司土地储备开发进度较慢，预计08、09  年结算面积约为30  万平米和60  万平米，公司NAV  为22.76元。
􀁺  公司物业租赁业务继续良好表现，上半年租金收入增长近40%，且毛利率提升1.24  个百分点，成为公司业绩增长的稳定推动器。
􀁺  预计公司2008-2010  年EPS  为1.10  元、1.77  元和2.30  元，维持“推荐”评级。