报告摘要
        9  月将迎来有色走势的关键月份，市场主要焦点集中在QE  退出的不确定性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不确定市场中，我们更希望能够找到相对确定的投资机会。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，当下不论是从QE  的影响差异，还是LME  仓储规则的影响来看，卖伦铝买伦铜的套利操作赢面较大。若延续当下市场预期，9  月QE  如期退出，QE  退出将通过提升短端利率更多的冲击铝价，铜/铝比价回升；若与市场预期相悖，9  月FOMC  会议再次打太极，QE  推出预期后推至12  月乃至明年，短端利率抬升压力释放，有色将重返8  月上旬的反弹态势，伦铜最为中国因素最强的品种涨势表现依然会最强劲，铜/铝比价仍有可能有利于套利。而对于沪铝来说，长期产能压力下，下跌趋势未有改变。期价跌至14200  元/吨前期震荡区间后预计将再次长期盘整。沪铝阶段性逢高抛空思路未有改变。
        8  月有色走势先扬后抑。上半场，内盘“中国需求”与外盘投机资金重配的共振，有色整体强势反弹。
        下半场，风险情绪转向。美国就业和GDP  数据有所好转，9  月QE  退出预期将成为压制铝价及整体有色的关键因素。目前市场偏向于认同美联储在9  月FOMC  会议上将提出QE  退出计划，宽松缩减量约为200  亿美元左右。两市铝价随着有色整体先抑后扬，跨市套利机会打开。机构交易数据则印证了8  月有色整体的涨跌逻辑。
        对比各金属走势来看，可以发现铝价涨跌幅明显强于周边金属：8  月上半场，铝、锌涨幅较大，而下半场，铝跌幅最深。对比8  月以来影响有色的主要因素，推涨因素在于中国需求回升下的大宗商品走强，而铝市内外隔离，中国需求因素最弱；而利空因素方面，9  月QE  退出预期持续升级。QE  退出时点提前迫使近端利率抬升，并威胁SWAP  融资曲线，使得铝价在这轮冲击中最受伤。