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宝新能源研究报告:长城证券-宝新能源-000690-深度报告:变废为“宝”,勇于求“新”-080818

股票名称: 宝新能源 股票代码: 000690分享时间:2008-08-19 10:32:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张霖
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,085 KB 分享者: ec****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司的竞争优势中,我们最为看好的是宝新能源的经营模式——循环经济与差异化战略,公司笃行此模式,使产业链从煤矸石到电力、从煤灰渣到灰渣砖,两度“变废为宝”,提高资源利用效率,实现了价值链延伸,物尽其用、要素共享、过程耦合。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司正是通过发展生态循环经济与差异化经营,占据高电价优势,也正由于差异化经营模式,公司入炉燃料以约3:7  比例混合煤矸石与劣质煤,综合成本605  元左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相对常规燃煤机组,公司的煤矸石劣质煤发电机组在成本控制上具备优势,抵御煤价上涨能力相对较强。
  宝新能源具备了高于传统火电行业平均水平的盈利能力。火电行业近年来受煤价上涨影响、毛利率持续下滑的背景下,宝新能源发电业务全年贡献利润期间(06—07  年),毛利率、ROE、投资回报率等指标均居火电行业前列。
  公司当前运营的电力资产装机容量为57  万kw:预计年内8  月将投产二期工程第二台30wkw  机组三期2*30  万kw  同类机组预计2008  年底开工,2011  年中期投产。预计08-11  年装机规模复合增速达到37%。在目前火电成本高企的情形下,公司激流勇进,利用当地沿海地势较好的风电场资源,积极进军风电等可再生能源项目,争取实现“1221”战略规划。即一个核心(新能源电力)、两大业务板块(洁净煤燃烧技术发电和可再生能源发电)、两大能源基地(梅县荷树园电厂资源综合利用发电基地及陆丰甲湖湾清洁能源基地)、1000  万千瓦装机规模。
  除了高电价、低煤价等因素外,公司高毛利,还源自精选技术。目前东方锅炉厂自主研制的1025t/hCFB  亚临界锅炉,总结了国内多年循环流化床锅炉的运行经验,在可用率、可靠性、效率、运行经济指标上已达到国际先进水平,普遍优于引进技术。这必然延长实际使用年限,减少单年折旧、大修费用。利用小时也可高达7400  小时以上,而2007  年全国火电设备利用小时数为5316  小时,即公司利用小时比全国平均水平高出39.4%。

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