􀁺  游客人次下降是上半年经营情况低于预期的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务围绕黄山风景区而开展，今年以来受一系列突发性事件影响，黄山的游客人次远低于先前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从报表看，上半年公司累计接待入山游客89.52  万人次，同比减少0.54%，由此报告期公司的门票（园林开发）业务收入仅1.65  亿元，同比下降6.06%，而相关的索道、酒店等业务也低于预期。
􀁺  索道涨价效应初步显现。今年4  月1  日开始公司的新云谷索道实现旺季从单乘65  元提高至80  元，淡季从55  元提高至65  元，其余三条索道同时实施这一提价方案。虽然报告期仅实施了3  个月，但提价方案对索道业绩增长影响较大。1-6  月索道实现收
入1.05  亿元，同比增长8.96%，人均花费117  元，较去年全年平均上升6  元。提价方案的实施是造成报告期净利润快于收入增长的主要原因。
􀁺  酒店业务拓展空间较大。从以观光型为主向观光和休闲并举是公司近年的主要发展思路，体现在投资上近年公司加大改造了下属的酒店（如，3597  万元改造黄山国际大酒店），并投资近1.5  亿元新建了黄山轩辕国际大酒店，目前该酒店已于08  年6  月底试运营。酒店业务长期回报的特性使得这些投资短期内难以贡献利润，甚至会出现一定程度的亏损。但我们认为这些以休闲度假为主的高星级酒店的建成有助于留住客源，增强黄山景区在高端商务度假游客中的吸引力，从长期来看有利于黄山景区的转型和发展。
􀁺  略调低08  年每股收益至0.47  元，预计09-10  年每股收益为0.60  元和0.72  元，近三年复合增长率31%。虽然一系列负面因素对当前的旅游市场仍存在较大影响，但预计“十一”黄金周前这些负面影响将基本消除，09  年国内游和入境游均有望出现爆发式增长。凭借资源优势及便利的交通条件，我们认为公司有望成为行业增长的最大受益者之一。初步预计08-10  年黄山接待游客人次分别达到210  万次，227  万人次，238  万人次，同比分别增长3.5%，8%，5%。另外，索道涨价效应将在08  年下半年及09  年体现得更为明显，预计08-09  年索道人均贡献收入分别达到125  元和131  元，由此成为未来二年公司业绩的主要增长点。