!  受自然灾害等不利因素影响，上半年公司的营业收入、毛利同比分别增长4.8%、0.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
!  受税率下调因素的影响，所得税同比下降24.4%，明显下降，进而导致净利润有所增长，且使其增速明显高于营业收入增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
!  从具体业务来看：1）园林门票业务：进山游客同比下降0.54%，使得营业收入和毛利同比分别下降6.1%、3.9%，但为公司营业收入和毛利的重要贡献者，且毛利率略有提升。2）客运索道业务：受索道票提价、乘坐率上升等因素影响，营业收入同比增长9.0%，并贡献了公司最大的毛利份额，但毛利率略有下降。3）酒店食宿业务：成本上升侵蚀部分利润。4）旅游服务业务：营业收入增幅最大，但由于毛利率过低，毛利贡献极为有限。
!  新投资项目有序推进，但短期内难以贡献利润。其中，轩辕国际大酒店：投入1.53  亿元，已于今年6  月底建成试运营，预计未来2-3  年难以贡献利润，其中，2008  年将亏损1400  万元；屯溪187  亩地块开发项目：已于今年3  月份开工，目前正按计划进行中，估计贡献利润要到2009  年及以后；写意黄山项目：计划投入1.2  亿元，因投资筹划等因素，该项目暂缓。
!  微调2008-2010  年盈利预测，维持“增持”评级。根据以上最新信息，且暂不考虑地产开发项目，我们下调2008-2010年EPS  分别至0.42元、0.56  元、0.69  元，分别较之前下调了6%、5%、3%。目前公司的股价为14.1  元，对应的2008-2010年动态PE分别为34  倍、25  倍、20倍。作为景点行业的龙头企业，没有来自国外的估值压力，加上公司垄断着稀缺资源，主营业务仍呈现出快速增长态势等，我们维持“增持”的投资评级，未来6-12  个月目标价至17-21元。