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天士力研究报告:申银万国-天士力-600535-增长平稳,股价期待催化剂-080724

股票名称: 天士力 股票代码: 600535分享时间:2008-07-24 11:30:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 娄圣睿,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 6 页 推荐评级: 增持
研报大小: 71 KB 分享者: wh****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  复方丹参滴丸仍是公司产品主要收入来源,2007年占到了医药工业销售收入的75%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为复方丹参滴丸将会保持平稳增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)复方丹参滴丸在做FDAII期临床,预计2008年底能够完成。FDA认证进展将是公司未来股价表现的催化剂。
  水林佳2007年实现3000多万销售收入,2008年增长较快,预计全年能够实现6000-7000万销售收入,增长主要来自于城乡市场。益气服脉冻干粉针2007年9月上市后全年实现300多万销售收入。2008年1~5月实现销售收入1000多万元,销售增长较快。养血清脑颗粒和荆花胃康胶囊增长缓慢。消渴清颗粒获得批文,有潜力成为重磅产品。
  丹酚酸B粉针目前已经完成了技术评审,年内可能会拿到批文。银杏内酯粉针正在进行技术评审,预计最快2009年上半年拿到批文。上海天士力重组尿激酶原产品在等待新药证书。公司将借助外方股东解决技术难题,提高尿激酶原产品的收率,降低生产成本。该产品上市尚需时日。“流行性感冒病毒亚单位疫苗”属于第三代流感疫苗,国内独家,目前完成了900例临床。
  公司营销体系曾经是公司发展引以为傲的资本,但从过去几年新产品营销情况来看,我们认为公司营销体系已然老化,如果不进行营销体系变革,二线产品销售规模很难上台阶。
  我们维持公司2008-2010年每股收益0.52元、0.62元、0.73元,同比增长44%、19%、17%,对应的预测市盈率分别为23倍、20倍、17倍。公司总市值仅有60亿,市值偏低,我们将持续关注公司FDA认证和进军生物制药领域的进展,这可能是公司未来股价表现的催化剂,我们维持“增持”评级。

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