按照对汇率\利率及公司业务发展的合理假设，我们对工商银行2006-2010  年的财务报表作了预测，预计2006  年度工商银行将实现净利润487.96亿元，折合每股收益0.146  元，略高出公司发布的盈利预测472  亿元3.38%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2006  年和2007  年的预计收益增长率将分别达到30%和34%，其主要原因在于利差空间的扩大，但这一增速尚不及中国银行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    DDM  估值结果为3.90  元。PEG  估值结果为3.52-4.02  元。
    我们认为工行的交易PB  应略低于建行，与中行接近，主要原因在于工行接近年底时才完成IPO  发行，用PB  定价应相对建行给予一定折扣，而中行受人民币升值困扰的弱项也被其相对工行较小的规模及较鲜明的国际化特色所弥补。因此，我们认为工商银行上市后短期内合理PB  应在2.45  倍左右，对应股价在3.55  元左右。考虑到新股上市当天的交易特殊性，我们认为首日交易价格可能在3.40-3.70  元区间波动。六个月内工商银行围绕合理价格平稳运行的可能性较大，而长期看，工商银行将随其内在价值线的提升而稳步走高。