点评：
销量与收入实现增长在下游市场需求低迷等不利因素影响下，公司通过增加差异化的新产品及将改性塑料产品运用到新的应用领域、增加销售网络布局等方法，使得销量和收入仍实现了正增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12年公司产品总销售为80,786.32吨，同比增长17.08%；营业收入8.97亿元，同比增加12.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
毛利率普遍下滑12年下半年随着欧债、美债危机持续蔓延，国内经济增速下滑，公司的下游客户普遍出现了不景气的局面，再加上用工成本的不断上升，导致12年下半年以来毛利率开始下降。其中阻燃料毛利率14.64%，同比下降1.64%；耐候料18.39%，同比下降1.00%；增强增韧料18.26%，同比下降3.41%；塑料合金料18.42%，同比下降4.54%；环保耐用料15.11%，同比下降1.06%。
费用大幅增加由于人力成本上升及公司加大市场开拓和研发的力度，导致12年公司销售费用和管理费用同比增幅较大，其中销售费用3183万元，同比增长45.50%，管理费用6366万元，同比增加37.45%。
年中产能集中释放公司1万吨节能灯具专用改性塑料技术改造项目和6000吨无卤阻燃弹性体电线电缆料技术改造项目预计13年7月投产。苏州银禧一期工程预计13年6月投产，将会为公司在长江三角洲地区新增5万吨/年产能。这些新增产能的投放将大力提升公司的生产能力。
维持“审慎推荐”投资评级我们预计公司13-15年EPS分别为0.19元、0.23元和0.25元，对应的动态市盈率分别为28倍、24倍和22倍，维持公司“审慎推荐”投资评级。
风险提示下游需求持续低迷，公司原材料成本维持高位