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研究报告：交银国际-晨早快讯-130408

股票名称：	股票代码：	分享时间：2013-04-08 11:07:38
研报栏目：港美研究	研报类型： (PDF)	研报作者：
研报出处：交银国际	研报页数： 10 页	推荐评级：无
研报大小： 411 KB	分享者： yao****qi	我要报错

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【研究报告内容摘要】

普拉达公布13年经常性纯利增长55%（4季度增长37%），较我们和市场预期分别高4%和1%。增长主要来自收入上升29%（同店销售增长14%，门店数目增加19%）和经营利润率大幅增加。受旅客量庞大推动，欧洲仍然是增长最快的市场，其次为大中华地区。我们预期普拉达的增长前景将继续胜于同业（14-15年净利润复合年增长21%，同业为15%）。在中国消费升级的支持下，其品牌实力越趋独特，加上市场渗透率尚有提升空间（包括在已发展市场）和成本执行能力高，我们预期14年同店销售增长10%（与公司预期的高单位数增长一致），门店增长15%，利润率稳定改善。14年1季度是一个好开始，2-3月同店销售增长为中十位数（我们估计）。普拉达并无计划像同业般，在某些市场调高产品售价以应对当地货币贬值（例如日本，占公司13年收入9%），不过我们认为这对公司的利润率影响有限，而我们认为管理层在改善产品组合（包括推出更多高利润率的产品）方面的努力将能减轻有关影响。相反，公司维持稳定的产品定价政策，将加强其竞争力。维持买入评级（因上调盈利预测，目标价由80港元上调至85港元），继续以普拉达为行业首推股。

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