日本央行新一轮货币宽松在“数量和质量”方面都进入了新阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】日元汇率或将面临更明显贬值压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而通过压低长期利率、推高资产价格、扭转通缩预期，私人部门投资和消费也有望出现周期性复苏。但货币政策并非万灵药，日本能否重拾增长引擎仍取决于关键的结构性改革。
        美国经济指标在3月遭遇了“倒春寒”，但瑞银认为这更像是1、2月强势增长之后的“正常化”、目前尚难言拐点。相比之下，欧元区增势疲弱鲜有争议，欧洲央行对于前景更加谨慎，其降息倾向也在边际上增加。
        当前发达经济体的货币宽松俨然进入了“一波未平、一波又起”的新阶段。我们认为，宽松的海外货币环境固然能支撑中国的外需保持稳健，但也使中国面临复苏的资本流动形势。如果汇率弹性未能增强，那么在中性的货币政策基调下，更多的流动性管理措施恐将难以避免。