中菲行為國際性物流業者，主要市場著眼於亞太地區的空運承攬業務，去年因受景氣拖累貨運市場表現不佳，2012  年EPS  僅1.04  元，為2005  年以來最差，但隨著組織調整效應逐漸顯現，以及今年空運市場成長率由負轉正，研究部預估2013  年合併營收159  億元，成長6%YoY，稅後淨利1.7  億元，成長22%YoY，EPS  為1.27  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整體而言，考量目前仍未完全脫離淡季，1Q13  營運表現相對平淡，待下半年營運表現才有望明顯轉佳，投資建議為中立，目標價19  元(PBR=1.45X2013BVPS)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1.  組織調整成果漸顯，今年有望擺脫營運谷底
        2012  年合併營收151  億元，成長0.1%YoY，稅後淨利1.4  億元，衰退27%YoY，EPS  為1.04  元，獲利表現為2005  年以來最差，主要因貨運市場受景氣拖累表現不佳，且持續進行組織調整及業務擴充使得費用率偏高。然而隨今年空運市場市況轉佳，全年營收及獲利表現皆有所成長。
        2.  強化自身，並積極尋找併購機會
        公司發展包括持續透過組織調整及業務擴充改善經營體質，但要達到高速成長仍須透過併購，併購對象鎖定自身有獲利的公司，目前進度來看，年中將完成一規模較小的併購案，未來亦透過策略聯盟、合資等方式與大型物流業者進一步的合作，整體而言透過併購帶動公司規模擴大仍為未來的主要營運策略。
        3.  具一定殖利率，期待下半年營運轉佳
        股利政策維持配息率七成，全數配發現金，預估將配發現金股利0.73  元，殖利率約4%。評價方面，過去二年PBR  區間為1.2~2X，由於2012  年每股獲利為近年來新低，壓抑股價表現，考量目前仍未脫離淡季，1Q13  營運表現相對平淡，待下半年營運表現轉佳再行佈局。