2012年4季度，工程机械产品的需求继续出现较大幅度的下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受此影响，柳工去年4季度经营业绩出现亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012年，柳工实现净销售收入125.7亿人民币，同比下降29%；实现净利润2.78亿人民币，同比下降79%，低于我们预期。展望未来，我们预计，得益于政府保持GDP稳健增长的措施，2013年公司销售收入有望呈现温和增长。我们维持对柳工的持有评级。
　　支撑评级的要点
　　2012年4季度，公司实现净销售收入26.53亿人民币，同比下降26%；实现净利润亏损约5,300万人民币。
　　2012年毛利率为16.2%，比2011年的18.7%有所下降。
　　估计公司2013年销售收入将同比增长7%。
　　评级面临的主要风险
　　2013年宏观经济存在不确定性。
　　估值
　　由于公司2012年业绩低于预期，我们将柳工2013年盈利预测下调28%。目前该股2013年市盈率为28.3倍，2013年市净率为1.03倍，估值并不便宜。我们维持目标价在8.30元人民币，相当于1倍2013年市净率。维持持有评级。