行情回顾：冲高乏力，飞流直下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年春节前，受国内经济企稳的预期，新型城镇化的炒作，日本新政府再推量化宽松政策的刺激，以及国际宏观环境基本稳定等因素影响，沪胶延续去年第四季度的震荡偏强的格局，基本构筑了一个小"W"底形态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）春节过后，沪胶越发显得"高处不胜寒"，遭遇到国内经济复苏低于预期，"新国五条"突降，美国或提前退出量化宽松，泰国欲停止天然橡胶购买计划等"利多渐弱，利空袭来"的困境，无奈走出了一波跌跌不休的行情。  
        复苏并不牢固，低于市场预期。今年以来，受量化宽松政策的影响，美国和日本（ZEW）经济景气指数快速回升，总体表现较好。欧元区和英国（ZEW）经济景气指数虽然较去年下半年由负数转为正数，但近期有明显拐头回落的迹象，意味着其经济回暖基础不太扎实。今年2月，除欧元区和日本制造业PMI继续位于荣枯分界线下之外，其他国家和地区的制造业PMI数据总体略有好转，但仍然有可能继续在荣枯分界线附近徘徊，全球经济复苏并不稳固，明显低于市场投资者此前的乐观预期。  
      全球供应稳增，库存与进口大增。泰国橡胶协会会长估计，去年泰国天胶产量为3,778,000吨，2013年天胶产量将增至3,863,673吨。
        印尼橡胶商协会会长表示，印度尼西亚2013年天然橡胶产量或增加2%至210万吨。据此，预计天然橡胶生产国协会(ANRPC)去年产量达到1085.7万吨，2013年全球橡胶产量稳定增长无疑。今年以来，下游市场需求总体并未明显回暖，橡胶库存重新快速攀升。在橡胶进口关税的下调和新型城镇化的炒作带动下，近几月中国橡胶进口量明显增加。  
        收储计划到期，IRCO仍将干预。泰国政府3月底表示，泰国与印尼及马来西亚协议的一项方案3月底到期后，泰国将继续减少橡胶出口两个月。泰国等政府同意对三国橡胶联盟（IRCO）注资。如果橡胶价格不断下跌的情况持续，三大产胶国将延期限制出口政策一年。因而，建议投资者密切关注主产国政府对胶市的态度。  
      后市展望及投资策略。一方面，全球主要国家或地区经济虽然有所好转，但是低于市场的乐观预期，宏观经济仍存不确定性，导致橡胶下游需求回暖不足。另一方面，虽然泰国、印尼等不公布最新数据，但是这并不能掩盖基本面偏空的事实。预计，今年主产国天然橡胶供应总体有望稳步增加，中国进口量大幅增加，橡胶库存快速攀升，需求仍未见明显回暖，供需格局总体宽松，基本面总体依然偏空。笔者倾向于，第2季度，预计沪胶主力合约将震荡寻底，但与前期"飞流直下"的势头相比，跌势有所放缓，预计将考验20000一线的关口支撑。如果胶市获得主产国的政策支撑，那么沪胶暂获喘息之机，有望在20000至23500区间震荡；否则，沪胶创2011年以来的新低的概率较大，且很有可能跌破20000一线。因而，建议投资者维持震荡偏空思路，趋势多单暂不宜介入，第一目标位20000一线，总体视政策面和宏观面变化而定，注意控制风险。