投资建议:公司经营更加稳健,原有电子类器械及新涉足的血透业务均取得了良好的增长速度,13年Q1业绩增势较佳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看好公司主业更加健康发展为公司带来的安全边际,以及公司在血透产品管线及覆盖区域的双向布局。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预测公司12-14年EPS分别为0.51/0.69/0.90元,对应最新股价PE分别为40.9/30.1/23.0X,维持"推荐"评级。
事件:
公司公告13年Q1盈利482万-593万,同比增长30%-60%。点评:电子类器械增长稳健,血透液增势良好。
我们预测公司电子类器械一季度实现销售4,500万左右,同比增长超过30%,延续了12年下半年以来的良好增势。海外经济持续回暖,插件式监护仪不断上量,以及胎监、心电图机、麻醉机等新品开始贡献业绩是推动收入稳健增长的原因。天津挚信鸿达12年7月开始并表,我们预测其13年Q1贡献收入1,000万左右,目前净利润率约12%,后期销售规模扩大带来的规模效应将更加明显,盈利能力有望得到提升。
重庆多泰目前正处于整合阶段,预计Q1仍有小幅亏损;随着整合的深入及产品优化后实现规模销售,我们预测多泰今年有望实现扭亏。血透液整合仍将持续。血透液行业具有规模小、增速快、竞争格局分散的特点,而能完成产品线及跨区域整合的企业将在该领域树立龙头地位,公司的先发优势已经确立。13年公司的看点将是血透机的上市及覆盖区域的实质性扩张,由此带来血透产品在公司主业中的比重将持续增加,业绩贡献更加显著。
维持"推荐"投资评级。预测公司12-14年EPS分别为0.51/0.69/0.90元,对应最新股价PE分别为40.9/30.1/23.0X,维持"推荐"评级。股价催化剂:持续的并购。
风险提示:国际经济形势加速恶化的风险;并购低预期风险。