投资要点
        地方国五条细则纷纷落地，整体未超预期，城市间调控政策的差异化化符合基本面分化的事实。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从细则重点来看1）房价调控目标，京沪首当其冲：北京、上海以保持房价稳定为目标，而其他城市房价调控目标均与人均可支配收入实际增幅挂钩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而在统计类型上，各城市均以不含保障房的商品住房为标准。2）个人转让存量住房所得税仍将视具体实施：对于个人转让住房，依所得20%征收执行的相关规定，北京、上海、天津、深圳和重庆等城市在细则中有相关描述，具体实施还将视实际落实情况而定。3）限购整体未升级：在本次各地方公布的国五条细则中，北京、广州两地对限购有了进一步的规定。除北京对京籍单身人士加紧限购外，其他城市对限购都未有升级。短期政策风险部分移除，预计短期板块将出现一定估值修复。
        2013  年3  月，100  个城市新房环比上升1.06%，创2011  年以来新高，其中84  个城市房价上涨（2  月：74个），  16  个城市房价下跌（  2  月：  26  个）。其中一线城市平均涨幅1.86%  ，  北上广深分别上涨2.85%/0.45%/2.11%/2.03%。限购城市本月平均涨幅0.8%，非限购城市本月平均涨幅1.09%，均接近2010年下半年涨幅。从各地国五条的细则以及重点城市对于新房预售的价格管理等措施来看，相关的管控措施预计将使后续月份房价涨幅趋缓。
        整体成交与上周持平，依然维持高位：本周（3.25-3.31）各城市新房成交有升有降，29  个主要城市成交总体环比持平，主要一/二/三四线城市分别变化为-5%/13%/-9%。同比方面，29  个城市整体同比上升52%，一/二/三四线城市同比分别上升60%/26%/67%。本周各城市库存有升有降，整体环比上升1%，其中深圳、苏州升幅最大，分别达到7%/5%。二手房成交方面，统计的四个城市成交依然有所上升，深圳、北京、天津、杭州成交环比分别变化59%/1%/1%/14%。
        我们认为短期政策风险移除，将使地产板块出现阶段性的机会。但国五条细则的落实，将逐步对市场活动产生影响，加之部分需求在3  月集中释放，可能使旺季销售低于预期，中期流动性收紧的可能性也较高。
        我们维持行业“中性”评级，配臵上建议以受益调控常态化，受益行业整合的一线住宅龙头为主，行业首选为万科A.。