矿产金量符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们前期调研报告中提出的，公司08  年初集团增发注入的金仓金矿、三山岛金矿、玲珑金矿、平度鑫汇金矿以及沂南金矿将使公司矿产金量实现突飞猛进的增长，从上半年经营来看，我们估计公司上半年矿产金量在7.8  吨左右，符合我们预期，继续维持08  年16  吨矿产金量预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  资源整合、管理提升降低成本初见成效。公司从07  年开始拉开了区位矿区资源整合的序幕，在三山岛矿区、莱州矿区通过技术和管理手段进行整合，技术水平和管理水平逐步提升，成本控制初见成效，目前公司的吨矿成本同比下降21％。

  集团增储力度加大，未来矿产金量仍会大幅增长。公司未来发展策略仍然以资源增储为主，并且坚持以内部挖潜和外部扩张作为两条主线。公计划启动6000  吨和8000  吨新选场的建设，使公司的选矿能力大幅提高，预计未来矿产金量仍会大幅增长。

  看好金价，并维持“推荐”投资评级。我们看好未来黄金价格走势，预计山东黄金未来三年的矿产金产量分别为16  吨、18  吨和23  吨。根据与国外同类公司PE  比较，同时考虑到公司黄金储量的增长以及业绩提升，我们给予30  倍PE，按照公司08  年EPS  2.73  元测算，公司股票的合理价位在81.9  元。如果集团陆续有成熟金矿注入，股价仍有进一步上涨空间，给予“推荐”评级。

  风险提示。矿石品位下降，金价大幅波动、人民币升值速度加快和公司陆续资产注入后的管理风险，这些因素都将大幅影响公司业绩增长。