M1增幅明显下降，资金活跃度降低
　　央行公布上半年金融运行数据显示，M1增速持续下降，并创下06年下半年以来的新低，上半年新增贷款额也低于去年同期（图表1）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　另一方面，M2增速维持历史波动水平，居民储蓄存款显著回升，带动人民币存款增幅上升（图表2）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这表明08年以来居民储蓄持续回流银行体系，资金的活跃度降低。
　　在目前高通胀、实际利率为负的情况下，资金仍持续流入银行体系，表明经济的活跃程度明显降低，投资兴趣减小，无论是房地产市场、证券市场、还是产业经济，有趋冷的迹象，经济增长形势不容乐观。
　　结论
　　尽管高通胀背景，但从加息的角度看，当前央行不仅要考虑如何降低通胀预期，还要考虑加息可能导致更多资金回流银行体系，和对实体经济的负面影响，因此，我们认为当前央行加息的可能性不大；
　　贷款增速趋降，6月末全部金融机构超额储备率1.95%，都显示宏观调控的成效，但在当前经济有趋冷迹象的情况下，央行进一步上调存款准备金率，加大收缩力度的可能性也在降低。