投资要点
        12年业绩符合预期，订单增速超过收入增速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现收入11.93  亿，同比增长13.20%，实现利润总额3.67  亿元，同比下降11.04%，实现归属于上市公司股东的净利润3.18  亿元，同比下降6.60%，每股收益0.82  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第四季度，实现收入3.32  亿元，同比增长25.78%，实现利润总额0.81  亿，同比下降20.03%，实现归属于公司股东的净利润0.76  亿，同比下降7.89%。公司同时披露2012  年订单金额，签订14.8  亿，同比增长23%，超过收入增速。公司预告2012  年一季度实现收入2.67-2.89  亿元，同比增长25-35%，预告净利润0.7-0.8  亿元，同比增长20-35%。计划2013  年销售收入同比增长20-40%，净利润同比增长20-30%。新一轮增长周期得到确认。
        电梯一体化及专机2013  年预计保持20%以上的增长。电梯一体化及专机实现收入5.7  亿元，同比增长34.44%，收入占比达到48%，毛利率54.97%，同比下降5.13%，环比保持平稳。预计电梯一体化及专机将保持20%以上的增长，盈利能力将稳定在55%左右的水平。此外，通用变频预计实现收入3  .1亿元，同比下滑12%，行业复苏的恢复性反弹值得关注。
        运动控制类有所下滑，但新行业开拓和新产品推出将成为公司今年及未来重要看点。运动控制类实现收入1.78  亿元，同比下滑4.6%，主要还是注塑机市场受到需求下滑的影响，注塑机专用伺服下滑较大，通用伺服在机械手、电子设备等行业收入实现30%以上的增长。新一代通用伺服产品预计在2013年中推出。伺服的行业增速超过变频，公司通用伺服将成为一个重要增长点。
        销售费用和管理费用率分别为12%和17%，费用压力将转化为人力资本红利。销售费用为1.45  亿元，销售费用率为12.14%，同比提高2.14%。2012年公司管理费用为2.09  亿元，管理费用率为17.48%，同比提高2.4%，费用的增加主要是2011  年人员翻倍且加大研发投入造成的，2013  年人员增加费用压力消解，经过2  年的培训将开始体现人力资本红利。
        财务与估值
        我们预计公司2013-2015  每股收益分别为1.10、1.43、1.85  元，增长35/30/29%，参考可比公司估值及考虑汇川的品牌地位，给予2013  年30  倍PE  估值，上调目标价至33.00  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        宏观经济持续下滑、新产品拓展风险。