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伊立浦研究报告:中投证券-伊立浦-002262-内外拓展都面临困难-080711

股票名称: 伊立浦 股票代码: 002262分享时间:2008-07-11 11:17:43
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁浩然
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 329 KB 分享者: eta****na 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司主要从事电饭煲、电烤炉、电压力锅等小家电产品研发、生产和销售,其中电饭煲收入占45%左右,其他小家电产品相对均衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前增长较快的是电饭煲,电煎板,电压力锅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  公司目前已成为目前中国最大的电饭煲、电烤炉生产基地之一,公司产品90%左右出口,其中美国、日本出口分别占销售收入的40.6%和38.5%,电饭煲出口连续三年全国排名前二位,其中在出口量最大的美国市场连续三年排名第一;在出口价格最高的日本市场2007年排名第一。􀂾  在人民币持续升值的背景下,公司出口业务面临巨大的压力,公司长期以来同重点客户保持了良好的战略合作关系,保证一定的订单和利润水平;基于产品性质,公司部分中高档产品具备一定的提价能力,使得公司2007  年在人民币升值及原材料涨价的情况下,通过提价,消化了一部份压力,另外通过高毛利产品比例的提高,保证了综合毛利率不下滑。另外,公司通过技术创新及运用MDM  增值业务模式,通过内部挖潜的方式来部分解决人民币升值的问题。
􀂾  公司未来拓展的思路主要包括:增加产能、扩大规模;加大研发投入和技术积累,提高核心竞争力;调整产品结构,增加高毛利产品销售比率;加大日本市场的开拓力度;效果如何,尚需观察。
􀂾  公司未来发展另一项重要战略就是增加中国市场销售比率。由公司的产品结构决定,公司主打产品中高档电饭煲、电烤炉在中国市场发育尚不成熟,传统电饭煲、电磁炉等产品又竞争非常激烈,以往重点发展外销,随着国内市场发育逐步成熟,公司希望逐步加大国内市场销售比率,但是,打开局面尚需时日。
􀂾  初步估算,公司08,09,10  年EPS  分别为0.37  元,0.52  元,0.68元。参照其他小家电公司,及整体中小板公司估值水平,按08  年EPS,18-22  倍PE,公司合理价值区间为6.66-8.14  元之间。

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