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天马股份研究报告:海通证券-天马股份-002122-宏观调控中的强者-20080710

股票名称: 天马股份 股票代码: 002122分享时间:2008-07-10 12:43:36
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 龙华
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 171 KB 分享者: hx****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

天马股份“材料—轴承—装备”产业链已现端倪,具备逆境下更强的生命力,未来的成长期更为长久。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前已形成7大生产基地,“材料、轴承、装备”三项业务构筑了完整产业链;以此确保高质量、低成本,该模式是全国轴承行业中绝无仅有的,未来1-2  年后协同效应将有极大地体现,行业内其他轴承企业与其的差距将明显加大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
眼光前瞻的天马股份抓住了行业发展的重大机遇,经营和发展能力在机械公司中名列前茅。2002  年通过收购介入铁路轴承业务,三年内将市场份额从几乎为零扩大到1/3;2006  年开始投资大型精密轴承产能,目前已是我国风电轴承产量最大的国内企业;2007  年收购齐重数控,将产业链进一步扩充到精密机械制造,并实现互为支持,可以预见齐重数控在2008年即将给公司带来过亿元的净利润,并成为公司长期发展的重要支点。
中国经济宏观调控已明显见效,公司大力推进产品结构高端转化,短期内不再考虑收购同业公司。董事长介绍,目前我国在经济方面的宏观调控已明显见效,各经济体压力逐步提升,但国家的重大项目并不会受到宏观调控影响。公司计划大力发展成都天马和齐重数控。成都天马的风机轴承正在快速发展期,铁路货车轴承为非周期产品,齐重数控的重大型机床为长周期产品目前正处发展期,下游需求有较好保障。公司其他各厂均在大力调整产品结构。杭州总部主产通用圆柱滚子轴承,2008  年上半年销售增速较高,计划下半年增速放慢至20%左右,提升特种轴承比例,控制竞争激烈的球轴承和圆锥滚子轴承的产量。北京天马(原时代新人)在2008  年调整力度很大,预计销售收入在1.8-2  亿元左右。该公司原产品品种过多,批量过小,造成利润率低下,公司计划将产品结构向机床主轴、重型船用齿轮箱用轴承、风机增速箱主轴等品类调整,集中产品品种,提升效益。贵州虹山轴承在2008  年亦将进行大规模结构调整,将收缩约50%的无利品种。德清天马实施年产500  万套精密球轴承项目将在4  季度投产,可提升产品附加值。德清天马所生产的球轴承是目前竞争最激烈的种类,目前公司与齐重数控合作,解决部分需求问题。从我国经济形势来看,年产值在2  亿元左右的轴承企业已较难形成盈利,短期内公司将不再考虑收购同业公司,将主要精力放在调整产品结构,提升效益方面。

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