前三季度业绩与去年基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】片仔癀前三季度实现主营收入39699 万元，同比增长33.8％，实
现主营利润14275.7 万元、净利润6552.3 万元，同比分别下降2.6％、0.3％，实现每股收益0.47
元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  主业增长主要缘于合并商业公司。前三季度销售大幅增长，主要由于新增商业公司片仔癀（漳州）
医药商业公司，去年从5 月份开始合并，今年同比增加4 个月的销售。
  片仔癀系列销售额小幅下降。前三季，片仔癀系列实现销售17359.8 万元，同比下降2.7％。其中
原因在于，上年公司频繁提价，造成经销商对片仔癀涨价形成较强预期，提前屯货。由于该产品
是公司利润主要来源，造成公司整体主营利润及净利润也小幅下滑。
  资产状况良好。公司现金流充沛，无长短、期借款。但应收帐款较期初增长较快，估计部分系新
增医药商业业务发生。
  新的管理层有望为公司带来活力。过去公司在经营上一直稳健有余、冲劲不足，远没有发挥公司
的潜能。新的董事长企业管理经验丰富，市场给其寄予了较大的期望。目前董事长处于熟悉行业
及企业摸底阶段，年内有望拿出十一五发展规划，预计未来有望保持15－20%的增长。
  新购麝香保障未来供应。市场一直担心天然麝香的供应问题，新管理层对此也很重视，在当地政
府的支持下，与国家林业局进行了沟通，并得到支持，目前公司库存充足，预计未来供应不成问
题。
  预计06、07 年业绩分别为0.63 元、0.73 元。由于管理层更换，未来大股东考察业绩，将把今年
作为基数，因此，我们预计公司今年业绩与去年基本持平，未来两年有望保持15％以上的增长。
  短期估值合理，长期发展值得期待，维持推荐评级。短期看，公司估值已合理。但是我们看好公
司新的管理层，未来发展值得期待，维持长期推荐评级