《上周国际宏观事件及观点回顾》  高善文  莫  倩  柳世庆
1、美国方面：6月份制造业活动指数意外上升，是五个月以来的第一次。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，6月份美国非制造业活动意外放缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）6月份就业人数连续第六个月下降，因企业在成本上升和经济疲软的情况下进一步裁员。美国银行家协会周三表示，一季度受经济疲软影响而现金窘迫的美国消费者继续推迟信贷还款，而且预计这种趋势将持续下去。
2、欧洲方面：欧元区6月份的通胀率升至1999年欧元区成立以来的最高水平，较上年同期上涨4%，是欧洲央行通胀目标的两倍。欧洲央行周四将基准利率从目前的4%上调至4.25%，此举符合市场的普遍预期。
3、亚洲方面：日本央行周二发布的短观调查结果显示，6月份日本大型企业对商业状况的看法没有三个月前那么乐观。越南上半年GDP增长6.50%，是自2001年以来最慢的，预计下半年越南政府将继续严格推行对抗通货膨胀的政策。
4、此外，国际清算银行周一称，全球经济可能已经接近一个“临界点”，之后或将步入放缓阶段，放缓程度足以使当前的通货膨胀转为通货紧缩。
《微妙的流动性总量平衡》  程定华  张  治  诸海滨
1、近期在A股下跌的同时，债券市场也明显转熊，『此消彼长』的关系失效。银行间债券指数跌幅亦显著高于上证国债指数，意味着债券市场下跌与商业银行流动性趋紧的状况有关。
2、商业银行流动性紧张主要受到两方面影响：一是随着贸易顺差增速回落，流动性供应增速呈下滑趋势。二是，08年以来法定准备金率成为央行回笼流动性的主要应用手段。伴随大量流动性被回收，预计6月商业银行超储率将降至约1%。
3、债券市场作为资本市场中最后一大类上涨资产，近期转入下跌的走势，预示着资本市场流动性可能将由供需基本平衡转入紧张状态。