近期重要观点：我们现在所处的后股改时代与2005  年前后低迷的市场环境具有共同的特征：股权分置这根支柱不发挥支撑中国溢价的实际作用；宏观经济独立支撑中国溢价，溢价水平可能受到持续低迷的市场情绪的干扰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这些共同特征为我们此后进行比较估值提供
了支持，与那一段时间估值水平的比较，就成为我们确定未来估值水平参考。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在市场估值中枢确定上，我们运用以DDM  估值等4  种估值方法，采用简单平均方法，得出A  股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2725  点，波动区间下限为2157  点，上限为3605  点。
􀁺  全球估值比较：A  股市盈率水平已经大幅度的回落，并与标普500指数的PE  水平接近。由于A  股近半个月以来跌幅巨大，导致市场估值水平大幅度降低：截止周末，沪深300  指数PE  为19.9  倍，上证综指PE  为20.7  倍，深圳成指PE  为22.5  倍。相比之下，SP500  市盈率
为20.84  倍，印度NIFTY  指数市盈率为14.30  倍。
􀁺  A/H  溢价指数：A/H  指数上周先抑后扬，最低触及1.2434  的水平，周末报收1.297。
􀁺  估值与资金成本比较关系：近期中、港、美三地的资金成本都有所上升，但是由于A  股上周跌幅巨大，导致了相对估值水平与相对资金成本的比值上周都出现了大幅的下降，中美比较方面，比值已经下降到1  附近，中港比较方面，比值已经回落到1.5  左右，这都已经
处于了相对合理的估值区间。