概述
        這是我們首次對兗州煤業做出分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司四季度的煤炭產量穩步回升，尤其是海外市場產量增長強勁，對公司業績提供了一定支撐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前煤炭的價格依然處在相對偏低水準，儘管已經擺脫了2012  年前三個季度連續回落的局面，但恢復尚需時日。
        兗州煤業除煤炭業務外的其他業務較去年同期呈現下滑態勢，對公司業績有負面影響。同時國內市場需求相對疲軟，限制了其煤炭業務的表現。
        公司的匯兌收益占比較大，因此對公司業績產生一定的不穩定性，人民幣的升值可能打壓公司的業績。
        兗州煤業2011  年的EPS  約為1.75  元人民幣，我們認為，2012  年和2013  年的EPS  將分別達到1.05  元和1.02  元人民幣。我們考慮給予公司8  倍的PE  值，因此未來6  個月的目標價為10.5  港元，整體評級為減持。