海通证券给予通源石油“增持”评级
投资要点：
我们认为公司未来的增长点仍在钻井及压裂业务，而这两项业务在2012年仍处于培育期，2013年有望取得高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
新增水平井作业支队2013年贡献全部作业量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司新购置的四部进行高端水平井作业的5000米钻机已于2012年第三季度投入使用，第三季度完钻水平井四口，钻井高端化作业服务能力已经初步形成，公司钻井队伍规模提升为八支。由于公司作业油田多位于大庆、长庆等北方油田，随着四季度冬季的到来，公司钻井作业可能受到一定程度的影响。我们认为新投入的钻井支队在2012年进行一定作业后，2013年作业效率有望提高，同时2013年将贡献全年作业量，带来公司业绩增长。
压裂业务2012年为培育期。公司成立全资子公司大德广源，将主要从事水平井、分支井分段压裂技术服务。2012年第二季度公司对大德广源进行增资。2012年第三季度，公司完成对压裂业务的团队组建、产品引进等事项，积极进行市场拓展，形成相应业务意向。我们认为公司的压裂业务2012年的实际作业时间较短，该业务在2012年形成的收入较少，仍处于培育期，业务量的大量增长以及收入的实现要到2013年才能完成。
估值与投资建议：
由于东部油田主要客户器材采购模式的变化，公司销售收入和业绩受到了一定影响。未来公司的主要增长点在钻井和压裂业务。根据海通证券盈利预测模型，我们预计通源石油2012~2014年EPS分别为0.40、0.70、0.95元。按照2013年EPS以及25倍PE，我们给予公司17.50元的6个月目标价，维持“增持”的投资评级。
风险提示：油生产企业投资的不确定性；业务拓展不达预期的风险。