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武钢股份研究报告:招商证券-武钢股份-600005-公布定向增发预案修改稿以及拟收购资产价值评估报告-130304

股票名称: 武钢股份 股票代码: 600005分享时间:2013-03-05 15:39:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张士宝,黄星,孙恒业
研报出处: 招商证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 697 KB 分享者: cym****006 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  定向增发预案修改稿的概要与之前公布的预案基本保持一致:本次非公开发行A股股票不超过42亿股,募集资金总额不超过150亿元,此次发行最终定价将不低于2011年会计年度每股净资产额,即3.51元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】若本次定向增发的发行价为3.51元,发行股数为42亿股,则本次共募集资金147.4亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  目标公司资质良好,盈利能力较强,且评估价值均具备较大程度的溢价:四家公司归属母公司净资产合计92.05亿元,2011年归属母公司净利润8.29亿元,预案披露的预估值为150亿元。按照预案披露的估值150亿元测算,估值溢价为63%。若定向增发的42亿股所募集的净资金为145亿元,则享有收购资产的96.7%权益,对应的收购每股净资产为2.12元,对应的每股净利润为0.19元,相应的收购PB和收购PE分别为1.67X和18.6X。所收购资产的盈利能力较强,故收购PB和收购PE相对公司的PB和PE均要高。以2012年9月30日为评估基准日,评估机构给出的评估价值概要如下:武钢矿业账面净资产45亿元,评估价值79.8亿元,估值溢价34.8亿元,溢价比77%;武钢国际账面净资产20亿元,评估价值38.3亿元,估值溢价18.3亿元,溢价比91%;武钢巴西账面净资产15亿元,评估价值16.5亿元,估值溢价1.5亿元,溢价比9.5%;武钢澳洲账面净资产6.5亿元,评估价值14.6亿元,估值溢价8.1亿元,溢价比124%;四家收购标的资产公司账面净资产总额86.5亿元,评估价值总额149.2亿元,评估溢价72.5%。最终评估价值与此前披露的预估值150亿元基本一致。
  

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