浦发银行2008年上半年增长140%以上,与我们之前的全年预测完全一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们在年初浦发银行股东大会调研报告里预测:2008年浦发银行业绩同比增长有望翻番。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2008年上半年利润在63亿元左右,与我们报告中2008年全年的预测基本一致,我们预测下半年利润要低于上半年,是因为从浦发历史数据上看,较多的费用在4季度开支。2008年上半年增速较高,2007年1季度基数较低是原因之一。
浦发银行2008年上半年有效效率相比2007年中期有了大幅的下降。2008年,浦发银行1季度有效税率我们测算在24%左右,而2007年同期有效税率为53%,下降了19个百分点,我们测算有效税率下降对净利润的贡献为90个百分点左右。
2008年拨备支出控制在30亿元左右,这将是上半年业绩大幅增长的另一项重要驱动因素。我们之前的报告曾多次提到,浦发管理层表示将把2008年的拨备支出控制在30亿以内,我们出于谨慎,假设2008年全年拨备支出在36亿,覆盖率达到200%。这一因素对上半年净利润增长的贡献在10个百分点左右。
我们判断浦发银行2008年上半年的规模增速较快,利差进一步上升,但下半年利差难以进一步扩大。中国银行业上半年从贷款再定价和紧缩货币政策中获益,利差明显扩大,净利息收入增长保持在高位。但推动利差扩张的因素释放完后,下半年有可能较上半年略有下降。
上半年费用增速有所放缓,全年费用收入比基本持平。浦发银行2008年1季度其巨额的应付工资已经有所下降,这将在一定程度上降低了2008年全年员工费用的支出,全年费用增速将有所放缓。但是考虑到收入增速的下降,我们预测全年费用收入比与2007年相比基本持平。
浦发银行的增发最早也将在4季度。浦发银行的增发方案早已上报,增发额度为不超过8亿股并且不超过200亿元,但在目前的市场环境下,管理层对于批准增发较为谨慎,我们判断此次增发将最早也将推迟至4季度。