投资建议：  今年券商板块仍延续去年"反弹+创新"的双轮驱动投资逻辑，作为周期性板块，有望受益于"两会"后的新政带来的大盘反弹；作为金融创新的受益板块，今年5月份即将召开的券商创新大会确认创新政策将持续推动，将带来券商盈利模式的多元化，使券商冗余资金得到更有效的利用，提升券商ROE。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持行业"推荐"评级，建议从基本面角度配置传统业务占优、创新业务领先的中信证券（600030）、海通证券（600837）、广发证券（000776）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        要点：  转融券推出，首批11家券商试点。中国证券金融股份有限公司于2013年2月28日正式启动转融券业务试点,首批试点的11家证券公司既可作为借入人向证金公司申报融入证券；并可为符合条件的机构客户提供证券出借交易代理服务。试点初期，暂不采用约定申报方式，暂不办理转融券交易展期。试点期间转融券标的是90只股票，包括上证50的50只股票和深证成指的40只股票,分别占沪市A股流通市值的55%和深市A股流通市值的27%。  短期不会刺激融券规模大幅度增加。我们认为推出转融券后，短期内融券业务量增加有限：1）转融券数量少且为大盘蓝筹股，做空具备一定难度；2）客户操作习惯，融券卖空交易习惯还未建立；3）目前融券客户很多都是做T+0交易获取短期价差收入，直通式转融券模式使得融券客户无法做T+0交易。
        成熟期两融业务将使券商ROE提升约5个百分点。融资融券交易额占A股市场交易额的比例只有4.9%，而台湾融资融券交易额占市场总交易额的比例为30%左右，如果大陆两融市场发展到台湾的规模，则两融业务规模还有5倍的增长空间，据此判断成熟期两融余额将达到近8000亿元。假设证券公司用于两融业务的自有资金占比在20%～40%之间，两融余额中融资余额占比在70%～90%之间，融资融券和转融通利息率保持现有水平，则两融业务带来的ROE的提升在4.7%～5.4%之间。
        风险提示：股市下跌的系统性风险，创新政策不达预期风险。