3 季度业绩增速放慢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】山推股份今日公告2006 年第三季度业绩，2006 年第三季度公司实现主营业务收入和净利润6.72 亿元和4043 万元，同比增长50%和123%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比2006 年上半年业绩增速有所放慢，主要原因是3 季度为行业传统销售淡季，公司主营产品推土机和压路机以及小松山推的挖掘机销量相比2006 年上半年有所下降所致。2006 年第三季度公司投资收益为2142 万元，比2006 年第二季度下降了62%。公司2006 年前3 季度每股收益为0.32 元，同比增长155%。公司同时公布了2006 年全年业绩预增公告，2006 年全年净利润同比增长100%-150%。
  财务指标良好。从财务指标分析来看，2006 年前3 季度公司盈利能力维持了2 季度以来的水平，1－9 月份公司毛利率为17.81%，比上半年下降了0.6 个百分点，主要因为挖掘机和配件毛利率略有下降，而挖掘机销售压路机产品毛利率都有上升。偿债能力稍有改善，，资产负债率为44.27%，流动比率和速动比率都略有上升。营运能力指标改善较明显，应收账款周转率和存货周转率都呈上升趋势。
  机构投资者持股集中度下降。公司3 季度季报显示机构投资者对公司持股集中度有所下降，前3 季度公司股东总数为90795户，人均持股6356 股，比2006 年上半年下降了13.60%。公司3 季度季报显示前10 大流通股东名单变化较大，其中有两
家QFII,荷兰银行和高盛国际，高盛国际3 季度为新进入者，持有公司622.6 万股。易方达有所减持，东方证券，天华基金、长城基金和大成基金为新进入者。
  三一进驻公司股东名单引发市场收购猜测。值得注意的是，公司2006 年3 季度季报显示，公司前10 大流通股东中，三一汽车和三一路面机械分别持有公司1067.85 万股和501.69 万股，三一汽车和三一路面机械的大股东为三一集团，即三一重工（600031）的大股东，两家公司合计持有公司2.71%股本。因山推股份大股东－山工集团仅持有公司21.03%的股本，因此三一集团2006 年3 季度大比例增持公司流通股引发市场关于三一集团收购山推股份的猜测，从我们的分析和掌握的资料来看，三一集团收购山推股份的可能性不大。
  投资价值依然明显。预计公司2006 年全年推土机、压路机销量可达3060 台和410 台左右，同比增长48%和36%。小松山推的挖掘机销量达6150 台，同比增长84%，贡献投资收益将超过1.2 亿元。预计2006、2007 年公司每股收益为0.43元和0.54 元，同比增长159%、23%。公司动态市盈率为13.11 倍、10.44 倍，根据海通估值模型，公司目标价位为7.02元，现低估24.47%，给予“买入”的投资评级。
  主要不确定因素。宏观调控、人民币升值、新会计政策变化。