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景兴纸业研究报告:东方证券-景兴纸业-002067-中期策略会交流-080630

股票名称: 景兴纸业 股票代码: 002067分享时间:2008-06-30 10:24:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨春燕
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 315 KB 分享者: go****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  对行业和公司未来的发展有何研判?
目前公司年产67  万吨,其中瓦楞20  万,白卡3  万左右,新增产能为2009  年6  月达产的白面牛卡纸25  万吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于行业内箱板纸产能扩张太快,公司的箱板纸扩产项目暂时拖后,等局面更为明朗后再建设,据我们了解,玖龙纸业和理文造纸的扩产速度也开始减慢。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)纸品价格方面,第一季度纸价未变,公司二季度有一定提价,3-5  月份箱板纸累计提价500  元,6  月份回调100  元。
我们不认为出口下滑会对公司箱板纸需求带来较大负面影响。目前,公司经营稳健,下游需求保持旺盛。此外,出口方面受到废纸为原料的箱板纸不再享受出口优惠,这部分箱板纸的回流对国内供应也有一定影响。
总体而言,我们对于箱板纸发展看法较为负面,压力不是来自于需求的放缓,而是来自于供给的快速增长,国内主要厂商玖龙和理文两家公司扩产较快,2007  年下半年,公司附近的荣晟纸业也有一条15  万吨(实际年产30  万吨)的牛皮箱板纸顺利投产,目前已经达产,对公司形成了一定的压力。
􀁺  上下游一体化的进展情况?
公司目前已经在长三角建立了多个废纸回收点,收购价参照市场价有一定优惠,此举对公司的意义更多的是保证所需废纸原料的供应。公司9.5  万吨的浆线未达到国家造纸行业政策的要求(10  万吨),项目需国家环保局审核通过,目前仍在审批阶段。
对于废纸未来的看法,我们较为乐观,主要由于目前废纸(国废)的回收速度加快,特别是箱板纸,回收率加快将增加废纸供应,带来利用率的提升,有助于抑制废纸价格上涨。
􀁺  彩印项目的进展?
公司的彩印项目主要采用白面牛卡为原料进行生产,目前主要有2  条生产线即将达产,昆山的一条生产线产量较小,只有2000  万平方米。目前5000  万平米的生产线已经在新疆正式建成,近日投产,目前订单量已经足够生产到明年3  月份。赣州生产线由于当地土价太贵,赶不上今年的水果收获季节,公司将生产线转移至平湖安装,估计今年10  月完成。此外,公司还计划在南京和重庆等地建设新线。

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