内容提要  
        谈论资产泡沫，总会带来一些不在预期之内的眼球和新闻效应；因而将这篇文章的题目定为此，我也是斟酌再三。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  文章讨论的内容从城投债的超预期表现开始。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过与加权贷款利率对比，并在技术层面进行相应处理之后，可以发现一定的价格泡沫成份。如果将视野进一步打开，事实上在信托贷款等泛固定收益类资产中同样存在着价格泡沫。  
        这些资产领域的泡沫并非无迹可寻。延着需求主体的角度进行追踪，我们或近或远、或明或暗的看到了商业银行的影子。在给予"影子银行"定义之后，我们在框架下讨论了银行向"影子银行"推送负债资源和资产资源所形成的不同交易结构以及对货币和利率等宏观指标的迥异影响。  在银行开放其负债资源之后，市场憧憬着"永动"的廉价批发资金市场。商业银行的开放是无底线的吗？  
        我们通过三个均衡来刻画影子银行，并试图推导和预测庞大而复杂的影子银行帝国的走向。
        第一个均衡是持有人均衡，它决定了表外资金的走向，也就是批发资金市场的走向；第二个均衡是市场化存款利率的均衡，通过它将宏观经济背景引入到第一均衡中；第三个均衡是银行资金运用的表内外均衡，掌握着价格泡沫的生杀。