􀂾  短期“需求冲击”对民航业的负面影响预计还将持续3-6个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入08年以来，民航流量增长出现了意料之外的显著放缓，其中国际和地区航线成为推动此次流量下滑的主要动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）除了包括中国在内的全球经济放缓的影响外，各类不期而至的“需求冲击”因素也是造成民航需求增速放缓的重要原因。整体判断，随着奥运会后民航安全形势趋于缓和、外国人入境签证政策放松，以及汶川地震负面影响的消除，四季度民航流量有望出现恢复性快速增长。未来2-3年，尽管民航需求仍将受到经济减速的负面影响，但考虑到居民消费升级、航空自由化的趋势并未改变，民航业快速增长的态势不会改变，其中09年受08年低基数和全球主要经济体缓慢复苏的影响，增速有望达到甚至超过15%。
􀂾  航空运输业:高油价加速行业变局。作为一个盈利波动性巨大的周期性行业，供需关系的改变对航空业盈利的影响不言而喻。07年下半年以来，一方面，受美国次贷危机等因素所引发的主要经济体经济减速影响，全球航空需求增长明显放缓，另一方面，在2005-2007年收获前所未有的巨额订单后，主要飞机制造商的运力交付有所加快，从而使全球航空业供需格局发生了明显变化。而高油价更是加剧了航空公司的经营压力，并引发了全球航空业新一轮“洗牌”。基于类似的原因，预计未来2-3年中国航空业供需紧张的状况将明显缓解。除了计划中的运力交付外，在全球飞机订购和租赁价格明显松动的背景下，航空公司经营性租赁扩充运力的经济性和可能性正在上升。在国内行业竞争加剧、油价高涨，以及国外航空公司“虎视眈眈”的共同推动下，国内航空业重组进程有望加速。
6月20日发改委宣布提高国内航油出厂价1500元/吨，对本来就深受需求减速困扰的航空公司无异于“雪上加霜”，受此影响，我们大幅下调了主要航空公司08、9年的盈利预测。考虑到人民币升值给航空公司带来的“红利”08年将达到高点，以及航空公司A-H比价仍然偏高，我们判断主要航空公司仍不具备系统性投资机会，维持行业“同步大市-B”和主要航空公司“中性-B”评级。