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研究报告:招商证券-2008年第十期国债定价分析报告-080623

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-23 14:43:58
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈宝强,何欣
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 308 KB 分享者: fra****88 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  
  本期国债为固定利率,期限10年,6月20日招标,6月23日开始发行并计息,最后缴款日6月26日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招标方式采用混合式招标,标的为利率,计划发行面值总额260亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  
  由于食品价格下行,5月份CPI同比回落至7.7%,而由于能源原材料价格上涨推动,5月份PPI同比涨幅仍高位运行为8.2%,显示未来通胀压力仍未根本缓解。受本月第一次准备金缴款结束影响,货币市场利率有所回落,但由于第二次准备金缴款在即,而且大盘股中国建筑将要募集,预计近期货币市场资金利率下行空间有限。
  
  从供给看,今年上半年10年期国债品种发行两期,我们预计今年10年期国债发行不会超过三期,与07年相比基本持平。保险机构将是10年期国债的认购主力,但由于受国债相对价值相对较低的影响,近期一级市场认购倍数持续下降,并导致国债收益率全面上行影响,显示机构对长期国债的认购仍将较为谨慎。
  
  根据最新的中债收益率曲线显示,目前银行间债券市场10年期国债收益率水平在4.33%~4.38%之间。
  
  综合收益率曲线结构、二级市场指导、供求因素以及宏观发行环境分析,我们预计本期国债的发行参考利率将与二级市场成交利率持平,发行参考利率区间在4.33%~4.38%,边际4.4%,建议投资者根据自身的资产负债状况进行投标。

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