最新發展
前四大壽險商2012年保費增長0.3%至8.2%不等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中國人壽（2628HK）、中國平安（2318 HK）、中國太保（2601 HK）和新華保險（1336HK）公佈2012年保費分別按年增長1.4%、8.2%、0.3%及3.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前四大壽險商的下半年度保費收入分別按年增長11.8%、14.1%、-0.8%及-5.4%，相比上半年度的-5.2%、4.4%、1.1%及10.5%。
前三大財險商2012年保費增長11.4%至18.6%不等。財險市場的保費增長相對而言更強勁。中國財險（2328 HK）、平安財險、太保財險於2012年分別錄得保費按年增長11.4%、18.6%及13.0%。
代理渠道仍是關鍵的新業務價值增長動力。2012年上半年，壽險業務的首年保費增長主要由代理渠道所貢獻。這種增長模式在下半年繼續，因銀行保險業務持續受到理財產品的競爭壓力。
通過代理團隊擴張、有效管理及持續培訓等途徑實現價值。展望2013年，主要壽險商將繼續專注於代理管道的價值增長。我們預期他們將採用新人招聘和提升留存等方式擴張代理團隊。同時，主要壽險商將更側重於通過加強代理管道管理的途徑實現首年保費增長和新業務價值增長。最後，持續培訓將使得經驗不足的代理能夠銷售複雜和高利潤率的保障型產品。
投資觀點
維持增持。在發展中的保險市場，廣泛且高產的代理管道對壽險商而言至關重要。我們預期主要壽險商將繼續整合自身市場地位，並加強代理團隊。我們維持對內險股板塊的增持評級，並維持買入中國太保（2601 HK）及中國平安（2318 HK），但觀望中國人壽（2628 HK）及中國財險（2328HK）。