市场气氛好转及盈利能力改善将有助鞍钢（347）的估值进一步获得重估
热轧钢价格昨日升至7月中以来的高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】然而，主要用于建筑的螺纹钢的价格走势依然落后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）评论:板材价格的表现继续优于长材，其中热轧钢的价格已回升至7月中的水平（较9月底的本轮低点高22%）。另一方面，长材走势明显落后，螺纹钢价格只较本轮低点高出7%，仍低于7月中水平近7%。这现象正支持本行早前认为鞍钢（347，$5.61）的估值重估将更能持续的观点，因公司大部份的产品皆为板材，而马钢（323，$2.36）的产品组合中有约50%为长材。事实上，鞍钢刚于上周上调公司1月份产品的出厂价格，热轧钢及冷轧钢价格分别按月上升5.4%及1.4%，这正反映下游需求逐步恢复中。本行认为鞍钢在2013年第1季的盈利能力将可望改善，主要是由于1）热轧钢的价格有望持续上升，因经济前景改善将有望令下游的钢铁用家加快补充库存，尤其是机械及汽车行业；2）鞍钢有约70%的铁矿石是按之前两个月的平均进口价格定价，因此在铁矿石上涨的周期有一定的滞后作用，令公司在未来两季的利润率有望扩阔。公司自2011年第3季以来持续录得营利亏损，此情况在未来两季有望逆转，亦因此为鞍钢带来投机性买入的机会。另外，公司亦有很大的决心要在明年获得正利润，以避免在A股市场被除牌（详情请参阅12月11日的市场透视）。本行估计在计入会计估计变更及资产转换后，鞍钢2013年的盈利将达6.58亿元人民币（每股盈利0.09元人民币）。现价相当于0.7倍2013年市帐率，在一些高风险胃纳及找寻估值重估概念的投资者眼中估值偏低。维持投机性买入的评级，目标价不变为6.5元，相当于2013年0.8倍市帐率。