研究报告：招商证券-国际资本与国内流动性监测周报（2012年12月第4周）：11月结售汇数据证伪热钱外逃的观点-121224

股票名称：	股票代码：	分享时间：2012-12-25 09:57:43
研报栏目：宏观经济	研报类型： (PDF)	研报作者：谢亚轩，赵文利，孙彬彬
研报出处：招商证券	研报页数： 9 页	推荐评级：无
研报大小： 707 KB	分享者： lee****hi	我要报错

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【研究报告内容摘要】

核心观点：
1、本轮股票市场的回升既滞后于资金面的改善也滞后于实体经济的转折点，与投资者对不确定性的广泛担忧有更密切的关系。现在看来，这些担忧一定程度上在逐步消除。
2、国家外汇管理局最新公布的数据显示，11月银行代客结售汇实现顺差185亿美元，环比上升137%。这一数据表明，所谓“热钱大举外逃”的观点可以证伪，证实了我们在《寰球同此暖凉-影响中国国际资本流动的国际因素》一文中提出的国际资本回流新兴经济体的基本判断。外管局最新公布的银行结售汇顺差数据使得11月新增外汇占款负增长的原因显得更难以解释。我们在《11月新增外汇占款的奇幻漂流》中已经谈到，不能把外汇占款负增长等同于热钱外逃，但其背后的原因是否确实与类似中投注资这样特殊操作有关，还有待人民银行资产负债表的数据证实。
3、上周印度和台湾国际资本流入规模下降，韩国出现国际资本流出。

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