一、五月通货膨胀发展现状
5月CPI继续高位运行
总体来看，5月居民消费价格总水平同比上涨7.7%，较上月回落0.42个百分点，环比下降0.4%，是今年以来首次大幅回落，表明在剔除翘尾因素后，5月份居民消费品价格基本保持稳定，而且有逐步下降的趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
从构成居民消费价格指数的成分来看，5月份城市上涨7.3%，农村上涨8.5%，都比上月下降0.8个百分点，而且农村消费品价格增速继续快于城市，是带动5月价格指数上涨的主要因素；食品价格上涨19.9，较4月下降2.2个百分点，非食品价格上涨1.7%，较上月仅回落0.1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与前几个月相同，在剔除食品价格因素后,非食品价格涨幅仍保持低位运行，价格上升幅度并不明显，充分表明广义消费物价指数的上涨是由食品价格上涨带动的；消费品价格上涨9.8%比，比上月回落0.8个百分点，服务项目价格上涨1.3%，较上月仅回落  0.4个百分点。可以看出，近一年以来人力工资成本上升幅度远低于预期。
5月PPI环比增速减缓
受国际大宗产品特别是基础原材料价格上涨影响，3月份  PPI（工业品出厂价格）同比大幅上涨8%，增速创近年来新高。4月份以来工业品价格在高位平台缓慢增加，具体表现在PPI数据上，5月份工业品出厂价格同比仅上涨8.2%，较上月仅提高0.1个百分点，环比增速趋缓。5月份PPI的加速上涨主要源自原煤、成品油和部分钢材价格的大幅上涨。原油出厂价格同比上涨30.9%，成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨11.0%、11.8%和11.4%。
在年前通货膨胀策略报告中，我们预测在生产资料中，采掘工业和原料工业将是价格涨幅最大的行业，在通货膨胀初期和中期，这些行业是最受益的。从图6中我们可以明显看出，原材料、燃料和动力购进指数增速远高于PPI,而且采掘业和燃料、动力类价格指数在通货膨胀中总是上涨幅度最大的。