立足长远收购“广远”，新板块短期难有作为
        事件
        中远航运  12  月6  日发布两笔关联交易公告，其一为公司以109,489.46  万元现金收购母公司持有的广州远洋运输有限公司（简称“广远”）100%股权；另一笔是则为公司以50,100.80  万元购买母公司旗下物业-广州远洋大厦中的部分单位用于日常办公。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论
        船队更具规模化，利于资产合理配置：1、广远主营船队包括木材船13  艘、沥青船11  艘、多用途船2  艘，合计26  艘、48.6  万载重吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收购后，中远航运船队规模提升至95  艘、204.5  万载重吨，平均船龄从12.8  年进一步下降为11.2  年。管理和经营的特种船型从6  种拓展至8  种，能进一步满足客户提出的多元化运输需求，有利于获取物流运输服务要求较高、较复杂的大型项目货；2、收购和被收购公司的全球化营销网络有望被进一步整合，提高船队运营效率，特别是运营与西非、北美、澳洲至远东市场的木材船，由于同多用途船存在竞争关系，合并后的统一调配将避免内部竞争的窘境。
        沥青业务稳健，利平抑业绩波动：1、2011  年1-7  月公司沥青船业务毛利率约19.4%，对比木材船和公司收购前的6  项特种船业务，沥青业务毛利率水平位居第二（前面是半潜）；2、2012  年1-7  月航运市场表现低迷，航运景气度指标BDI  指数一度迫近600  点。较其它船型市场，沥青板块仍能保持14.5%的毛利水平，盈利能力较为稳定。
        离退休人员计提负债，新板块盈利有望改善：广远原离退休人员共计8,961  人，成本负担较重。本次收购一次性计提了离退休费用8.68  亿，并作为负债冲抵了广远的净资产，预计将小幅利好于广远后续年度的业绩表现。
        收购立足长远，短期难有作为：1、公司当前的收购事宜布局于长远，航运业在2010  年之后整体陷入低谷，公司选择当前时点进行收购的出发点可能为：航运基本面和船舶资产在当前基础上难进一步大幅下探，公司目前的购船成本具备一定安全边际；广远旗下船舶运输业务及所在市场同中远航运现阶段业务较为吻合，有一定协同效应，双方合作基础较为充分；  2、收购事宜需股东大会审议通过，因而不会对公司2012  业绩造成重大影响。但就2013  年形势看，全球航运形势在供需失衡格局下难有趋势性复苏，广远木材、沥青船运输市场短期改善能力有限，叠加收购事宜所带来的资金压力，我们判断被收购业务在2013  年较难增厚公司业绩。
        投资建议
        公司  PB  估值约为0.9  倍，处于历史底部，安全边际较高。未来半潜、重吊船高端业务有望带动公司盈利大幅改善，业绩弹性较大，维持“增持”评级。