当前铝行业正面临：铝土矿严重紧缺、氧化铝大量过剩、电解铝需求
旺盛、铝加工产能膨胀。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结构性失衡造就了结构性机会，铝土矿和电解铝
将成为整个行业的亮点，而行业特性决定这种格局至少将延续3-4 年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  云铝股份是目前这种产业结构最大的受益者之一：拥有40 万吨电解铝
产能和控制探明储量3385 万吨铝土矿是公司的两大强项，恰好吻合了铝
产业链中未来几年的两大“甜心”。
  现有业务中，云铝在生产规模、技术、品牌等方面拥有显著优势，并
构成其突出的核心竞争力。成熟、稳健的管理风格和良好的经营能力构成
其充分享受行业景气的安全基础。我们认为，这对于在期货市场介入较多
的有色企业来说至为重要。另一方面，其原有的劣势已经或正在迅速转好
之中（供电缓解、氧化铝大幅下跌等）。成功控制文山铝土矿更是确保了公
司的持续竞争力，也使其“一体化”战略脉络顿现清晰，隐约成型的完整
产业链打下公司长期稳定发展的基础。
  06 年为景气初期，估计上半年现货氧化铝价格、长单价格比例较高等
因素将使公司业绩上升略有不足，但预计07 年将进入充分显现阶段。基于
未来2 年的谨慎预测，我们认为合理价值应在9.80 元/股，当前股价存在
显著低估，建议增持。