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石油化工行业研究报告:申银万国-石油化工行业:紧扣油气价改,关注丙烷脱氢-121205

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2012-12-06 08:54:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 林开盛
研报出处: 申银万国 研报页数: 48 页 推荐评级: 中性
研报大小: 1,027 KB 分享者: cp****y 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        我们预测  2013  年Brent  原油均价为103  美元/桶,主要理由为:1.原油供需较为宽松,预计2013  年原油供给增量高于需求增量约20  万桶/日;2.全球经济复苏乏力,且美国财政悬崖和欧债仍存在不确定性;3.中东风险溢价缩小,奥巴马连任成功,悬置已久的伊朗和叙利亚问题有望逐步解决。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计  2013  年Brent-WTI  价差缩小至10  美元/桶,建议通过原油期货持仓多空比来预判阶段性油价走势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Brent-WTI  价差居高不下的主要原因:1.中东北非动荡推升Brent  油价;2.运力限制导致美国库欣原油库存高企,从而压低了WTI  油价。预计这两大因素的影响都将逐渐减弱,尤其是2013  年下半年新管线的投产将显著缓解库欣地区运力。经过我们检验,2011  年以来原油期货库存中短期多空比能较好地提示油价拐点,预计这一规律在2013  年仍将奏效。
        2013  年成品油和天然气有望打响国内能源机制改革的第一枪。成品油是国内最容易实施改革的能源品种,我们预计新机制的调价频率更高更及时,并且能够保障石化双雄炼油业务的合理利润。另外,未来2-3  年天然气的价改将逐步推进,消费量仍将高速增长,我们重点看好兼具区位和气源优势的地方燃气公司深圳燃气。
        未来  5-10  年的重点必将是非常规油气开发。考虑到南海深水发展的广阔前景,我们长期看好中海油服,另外页岩气也将逐步进入实质性开发阶段,国内扶持政策细则的出台值得密切关注。
        2013  年是国内丙烷脱氢的元年。由于美国页岩气革命的冲击,全球乙烷和丙烷的供给量大幅上升,导致乙烯-乙烷价差和丙烯-丙烷价差显著扩大。丙烷脱氢的兴起本质上是一场对丙烯-丙烷价差的淘金热,国内已有9  家公司的11  个项目先后设立,2013  年有望见证第一批项目竣工,2014  年将迎来投产的高潮,我们建议重点关注产能投放力度最大且盈利弹性最高的东华能源。
        我们重点看好的公司包括:中国石化(买入)、中海油服(买入)、东华能源(买入)和深圳燃气(增持)。
        

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