投资要点
流动性冲击将逐渐退去，资金面将适度宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】季节性的财政存款回笼导致当前银行体系流动性收紧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未来两个月，随着外汇占款的小幅恢复、财政存款季节性投放，流动性的不确定性将显著下降，但仍会出现阶段性的流动性短缺冲击。
央行快速放松流动性意愿不强、贬值预期下资金大幅流入的动力不强、以及从历史规律来看财政存款时点偏晚（12月中下旬），以及年末银行融出资金的意愿弱化，流动性更大概率会呈现适度宽松格局。
 3MShibor与国库定存招标利率的走势预示流动性保持平稳可能性大。从价格指标上来看，3个月Shibor并没有跟随回购利率大幅波动，保持非常稳定的态势，另一方面，3M与6M的国库定存招标利率近期均出现小幅回升，可能与短期资金需求较强和跨年等因素有关，因此尽管四季度超储资金供应量增加，但实体经济资金需求较强与跨年等因素的干扰，使得银行体系流动性在未来超预期宽松的可能性并不大。
企业盈利能力企稳，但难以显著回升，且年末资金链风险上升。9月份工业企业利润单月同比转正，指向经济阶段性企稳，但利润增速仍远低于收入增速，显示成本端压力依然高企，而且从三季报来看，非金融上市企业的投入资本回报率回升缓慢，处于低位，显示企业盈利能力的显著恢复仍需时日。另一个值得注意的问题是另一方面，企业的应收账款仍处高位，而周转率继续下降，在银行业不良率上升和年末企业回款压力较大的背景下，企业的资金链风险可能会增加。
 10月利率产品呈现小熊市格局，但市场持续调整动力不足，存在阶段性交易机会。流动性偏紧与经济阶段性企稳预期强化导致利率产品在本周继续调整，多数期限品种的收益率已经处于或接近年内高位，考虑到资金面的冲击有望接近尾声，经济复苏的力度仍偏弱，年末企业资金链风险增加，市场持续调整的动力不足，存在波段性交易的机会。