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钢铁行业研究报告:海通证券-钢铁行业信息点评:补涨和防御造就钢铁板块的阶段性机会-061013

行业名称: 钢铁行业 股票代码: 分享时间:2006-10-13 10:52:48
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾永强
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 141 KB 分享者: wan****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

昨日钢铁行业主要公司全线逆市走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盘中济南钢铁(600022)、鞍钢股份(000898)、唐钢股份(000709)一度涨停,
宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)、太钢不锈(000825)等指标性钢铁公司也涨幅较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)虽然尾市略有回落,但
钢铁板块仍是昨日表现最好的板块。
行业面并无刺激性利好消息,个股具备题材。经多方探询,我们并没有发现可能刺激整个行业的利好消息。就个股而言,
鞍钢股份H 股的强劲上扬或为A 股大涨的直接推动力(昨日鞍钢股份H 股涨5.99%,收于7.26 港元,仍较A 股溢价15
%左右,也是少数几只对A 股溢价的A+H 公司)。济南钢铁大涨可能与山东省内钢铁企业整合方案有望10 月份出台有
关,虽然整合对上市公司的影响仍不确定,但市场对即将诞生的新一家钢铁“巨无霸”仍然存有期待。
我们认为是补涨和防御两大因素推动了钢铁板块的整体走强。除鞍钢股份、济南钢铁的带动影响之外,我们认为是补涨
和适合防御性投资两大因素推动了钢铁板块的整体走强。首先,在“十一”长假后上证指数创5 年来新高,市场整体估值水
平进一步提升的情况下,钢铁行业上市公司表现远远落后大势,目前更是平均相对估值水平最低的行业板块,所以客观
上有补涨(或估值修正)的要求。其次,虽然钢铁行业前景目前并不明朗,但下滑空间已经不大,是良好的避险品种。
特别是对新资金(建仓期基金、新入市社会资金、获利兑现资金等)来说,目前市场上很多公司都已经涨幅巨大,选择
钢铁股等估值水平低、前期涨幅不大的防御性品种也是上策。
近期钢价稳中趋升以及三季报预期为板块阶段性估值修正创造了条件。钢价在7 月份结束反弹后迅速回落,于9 月份企
稳并略有反弹。三季度平均钢价同比下降10%左右,环比略有下降,但受益于产量增长和压缩成本的努力,钢铁公司三
季报业绩有望较市场预期乐观。此外,“十一”前后陆续有武钢、鞍钢、本钢等钢厂出台11 月份出厂价格调整政策,将部
分品种价格略有上调(亦有部分品种下调),也为四季度行业效益形成了良好的预期。
我们坚持行业中期前景仍不乐观的观点。虽然近期钢价企稳并略有反弹迹象,但我们仍坚持7 月份对行业中期前景看法
偏淡的判断。一方面,宏观调控的滞后效应(投资增度减缓、房地产等下游行业的短期收缩等)可能会对四季度末至明
年初的钢铁需求产生负面影响,而产能的刚性增长很难通过行政之手得到解决;另一方面,我们认为中国钢铁产业整合
的进程或产业集中度的提高(转移成本压力和控制供给的前提)将是一个相对漫长的过程——依靠行政力量的整合终将
是低效的,而市场化整合又面临重重障碍(譬如政策上对外资的限制、地方利益的掣肘等)。
但钢铁股仍不失为防御性策略的优先选择之一,建议提高行业配置。基于以上判断,在诸多热点板块获利盘巨大而有回
吐压力的市场背景下,我们建议策略性提高钢铁板块的配置。建议优先关注估值上具备吸引力的品种:武钢股份、宝钢
股份、太钢不锈、鞍钢股份、新钢钒等公司。
近期需关注的一些不确定性因素。(1)钢铁需求未受调控明显影响(意味着投资活动再度活跃)而出现快速增长态势将
有可能推动钢价进一步反弹而将使钢铁板块的行情向纵深发展。虽然觉得可能性不大,但我们并不排除这种可能性(8 月
底的PMI 已经反弹迹象);(2)鉴于9 月份钢铁出口数据创出新高,行业面临贸易争端和国家出台进一步抑制政策(再次
下调出口退税率等)的可能性正在加大。前9 个月我国累计净出口折合2118 万吨粗钢的钢铁产品,我们预计全年可达3200
万吨以上,约占全年国内钢铁表观消费量的8%左右。出口已经成为国内资源的重要分流渠道,一旦受限也将对行业产生
负面影响。

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