合众传播为质地优秀的综合型传播集团：合众传播成立于2003年，为中国4A协会成员单位，旗下业务包括合众广告、合众媒体、合众互动、合众无线四大板块，在整合营销领域耕耘多年；业务涉及医药、金融、电子、IT等多个行业，为超过200家企业（30家以上上市公司）常年提供整合传播服务，拥有三精制药、新华保险、云南白药、哈药六厂、中国银行等众多客户资源；为质地优秀的本土综合型传播集团。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
合众传播核心团队专业资深，并已具备方法论积淀：合众传播目前的领导团队，在广告行业从业经验多在10年以上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在广告业沉淀多年已形成合众传播方法论，获得R3授予的2012中国营销趋势研究最佳代理商（市场与消费者洞察出色运营代理商、最佳媒介创意代理商、最佳研究工具代理商、最佳客户服务代理商）荣誉；旗下专业团队在业内认可度较佳。
收购估值较为合理，业绩承诺条款成熟，并有股权激励规划：本次股权转让价款为13489.61万元，对应2011年税后利润PE为5.5倍，对应2012年业绩承诺PE为4.35倍，估值较为合理。合众传播2012-2014年业绩承诺分别为3100万、3720万、4460万，三年复合增长率在20%以上；并有较成熟的盈利补偿条款。本次投资完成后，董事会改组，省广股份委派4名董事在董事会占主导席位；省广股份在投资合同中采取与股东核心管理层签订业绩对赌和竞业禁止协议并在对赌完成后进行激励安排等条款保证合众传播核心管理层及业务骨干人员的稳定性。合众传播原股东将其持有的部分股权在2012年以合适的对价出让给核心骨干及相关人士，并将股权的授予与业绩承诺挂钩，以充分调动团队的积极性。
本次收购有益于省广在服务领域与地区布局的扩张：本次收购将对公司的品牌管理和媒介代理业务形成有力的团队、业务与客户资源补充。合众传播在北方区的业务优势将加强省广股份在以北京为中心的华北地区及东北地区品牌管理业务和媒介代理业务销售渠道、提升毛利率。而合众传播在医药、金融行业丰富的服务积淀与客户资源，对于省广股份加大拓展医药、金融行业的业务具备较优的协同潜力。
健康行业网络营销传播发展潜力巨大：合众传播旗下的合众互动是中国优秀的大健康行业网络营销传播服务商，提供整合互动传播、全网络媒体投放计划分析及采购、企业网络口碑公关顾问等服务；基于9年来对中国大健康行业的深入洞察，将助力于省广股份大力开拓健康行业的新媒体营销服务。
投资建议
预测省广股份2012-2014年EPS分别为0.75、1.00、1.20元，当前股价对应PE分别为29、22、18倍。作为本土广告行业的领先企业，公司在宏观经济低迷期仍有望维持稳健的内生增长，并有积极的并购扩张计划推动服务领域与地区布局的持续扩张。首次给予“增持”评级。